生猪：猪价继续下跌，产能去化有望加速。1）节后消费明显回落，猪价承压走弱。 双节后市场消费需求显著回落，叠加养殖端出栏增加，猪价继续下调。10 月12 日 猪价15.19 元/公斤，周环比-3.98%。10 月13 日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别 为-133.07/-208.09 元/头，较9 月29 日环比-62.37/-62.11 元/头。2）9 月猪企出栏 环比增长、均价环比下滑。量上，9 月15 家猪企共出栏生猪 708.95 万头，环比+ 3.77% ， 同比+ 23.89% ， 其中温氏股份/ 新希望/ 大北农出栏量环比分别 +5.62%/+4.36%/+10.49% ， 牧原股份/ 天邦食品/ 天康生物环比分别-5.27%/- 8.74%/-7.91%。价上，9 月12 家猪企生猪销售均价为16.06 元/公斤，环比-4.58%， 其中牧原股份/温氏股份/新希望均价为15.82/16.22/15.97 元/公斤，环比-3.24%/- 3.68%/-3.97%。3）产能持续去化，9 月多口径能繁降幅环比扩大。7 月末猪价快 速上涨后，8 月初开始猪价震荡下跌，双节后猪价跌破16 元/公斤，养殖亏损幅度 扩大，行业资金压力加剧。9 月钢联/涌益能繁母猪存栏环比-0.41%/-0.27%，较前 值（8 月环比+0.29%/+0.04%）由增转负。展望后市，消费旺季带动下，23q4 猪 价预计整体上涨但幅度有限，节后需求回落24H1 猪价或再次进入下行区间。现金 流紧张/仔猪跌价、商品猪价偏弱/预期悲观背景下，行业产能去化有望加速。目前 板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。

1. 行业观点更新............................................................................................................... 5

1.1. 生猪养殖：猪价承压走弱，产能去化有望加速................................................... 5

1.1.1. 行业：节后消费明显回落，猪价承压走弱.................................................. 5

1.1.2. 公司：9 月猪企出栏环比增长，均价小幅下滑............................................ 9

1.2. 白羽肉鸡：供给收缩逐级传导，白鸡周期反转在即.......................................... 10

1.2.1. 行业：鸡源充足叠加需求回落，毛鸡价格走低......................................... 10

1.2.2. 公司：9 月白鸡价格下滑，禽企销售承压................................................. 13

1.3. 黄羽肉鸡：供给偏紧、需求向好，黄鸡价格有望上行....................................... 15

1.4. 种植板块：转基因试点范围扩大，关注转基因政策催化................................... 17

2. 行情回顾.................................................................................................................... 18

3. 风险提示.................................................................................................................... 20