以清洁能源为基础的智能汽车成为未来汽车行业的发展趋势，中国汽车品牌在新能源和智能化方面先下一城，但外资跨国车企们在反扑，未来3~5 年自主品牌需要抓住超越外资品牌的宝贵窗口期，迅速扩大规模，放大优势。目前阶段造车新势力面临从1 到N 的阶段，将处于持续的高投入阶段，抗风险能力有待提高。目前阶段我们更看好转型迅速且兼具规模效应及造血能力的龙头自主品牌，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车(0175.HK)，同时建议密切关注造车新势力的发展动态。

一、 蔚来品牌价格下探，全新品牌应运而生.............................................................4
1.1 整车毛利率连续两季高于20%,下半年研发支出将扩大 ............................................ 4
1.2 ET2.0 平台即将量产，以全新品牌攻入主流大众市场 .............................................. 6
二、 产能与服务体系布局迅速..................................................................................8
三、 ES8 出口挪威，继续拓展欧洲市场 ...................................................................8
四、 投资建议 ..........................................................................................................8
五、 风险提示 ..........................................................................................................9