2019 年6 月建筑板块表现波动，6 月10 日专项债政策强化稳增长预期后板块曾大幅上扬，但投资数据的低于预期、对G20 期间贸易摩擦缓解的预期都一定程度上压制了板块的后续表现。展望7 月及下半年，我们在板块选股上建议弱化对政策预期的判断，而布局具有长期成长性、低估值的细分行业龙头和估值历史底部，具有安全边际的建筑央企。7 月投资组合为A 股中设集团、苏交科、金螳螂、中国建筑；H 股中国交通建设、中国建筑国际、城建设计。

中金建筑月度观点  4

7 月行业观点：预计基建投资继续温和回暖，关注高弹性个股及持续成长个股投资机会 ............ 4

A 股7 月组合：中设集团、苏交科、金螳螂、中国建筑 ... 4

H 股7 月组合：中国交通建设、中国建筑国际、城建设计 ............... 4

市场回顾 ............... 6

板块走势：6 月建筑A、H 股总体跑输大盘 ......... 6

个股走势：6 月A/H 建筑个股表现分化 ............... 7

月度数据观察 ........ 8

建筑业PMI：6 月建筑业新订单、商务活动指数同比增速继续下行  8

新签订单：5 月基建订单继续同比下滑，房建订单增速改善 ............ 9

PPP 数据：5 月PPP 项目成交额降幅环比扩大 .. 10

地产数据：销售、新开工增速全面回落，但预计后续下行幅度有限 ............. 10

投资数据：5 月基建投资增速环比回落，公路投资增速稳步提升 .. 11

融资数据：6 月地方债净融资额重回高位.......... 12

其他相关数据：水泥需求保持旺盛，挖掘机销量增速略有下降 ..... 15