作为强周期性的行业，机械军工行业的走势受到了整个宏观经济的影响，在实体经济未能有根本性的好转之前，我们继续维持对行业的“中性”评级。不过这也并不代表行业完全没有机会，我们依旧建议投资者以超级谨慎的态度，择优选择具有长远发展前景且有一定业绩支撑的个股。四季度我们看好：轨道交通板块、军民融合板块，以及个别板块的细分市场。

1.三季度行情回顾 ........................... 4

1.1 机械军工行业走势 ............ 4

1.2 行业内板块走势 ................ 5

1.3 个股表现 ............................ 6

2.工程机械持续低迷，关注细分领域机会 ................... 7

2.1 盈利能力依旧较差，行业拐点仍未来临 ........ 7

2.2 在红海中寻找蓝海，把握细分行业机会 ........ 9

3.PPP 助力轨道交通 ..................... 11

3.1PPP 模式推广力度加强 ... 11

3.2 轨道交通板块直接受益于PPP 模式的推广 . 14

4.军民融合持续发展 ..................... 15

4.1 周边局势有所缓和，军工板块或维持震荡 .. 15

4.2 军民融合市场空间更大 .. 16

5.投资建议 ..... 17