价格战下“中低端走渠道+高端差异化”之路有助突破重围，高密度 发展趋势下产品均价仍在提高。随着小间距市场爆发，竞争也在逐步 加剧，低端产品的技术门槛已被踏破，进入价格战。此时中低端产品 开拓渠道，高端产品提供差异化服务是厂商提高竞争力的最佳途径。 此外，尽管低端产品价格下降，但小间距高密度产品占比逐渐提升， 拉高产品均价，未来屏企有望迎来量价齐升。

1小间距 LED 攻城略地，景气度持续向上4

1.1.小间距率 LED 屏攻入室内， 强势替代 LCD 和 DLP 拼接大屏4

1.2.灯珠价格下降带动小间距渗透，专显之后有望拿下商显又一城7

1.3.小间距提高 LED 屏企门槛，行业集中度大幅提升？11

2.1.COB+Mini LED 是小间距高端化必经之路12

2.2.Micro LED 商用尚远，Mini LED 助力 LCD 厂商与 OLED 抗衡13

2.3.全产业链齐布局，共同迎接爆发式增长15

3.2017 年报初步印证投资逻辑17

4.重点关注公司17

4.1.利亚德：全球视听文化领创者，四轮驱动打造幸福城市17

4.2.国星光电：小间距 LED 灯珠龙头，产业链整合加强20

4.3.乾照光电：四元 LED 芯片龙头，聚焦主业大幅提升盈利水平22

5.风险提示23