5G基站建设是国内基础建设的重要一环，推动国家高端制造产业联动。目前基站用各类通信研发板已经开始量产，我们预计5G建设期有可能提前。通信板作为基站建设的重要材料，受5G基站结构变化及材料加工难度加大，有望量价齐升。对比4G基站建设规模及增速，我们预期5G用板市场规模至少是4G的3倍，给予该领域龙头“增持”评级。通信板领域竞争壁垒高，通信板龙头厂商具备竞争优势，率先享受5G红利。

1. 5G 蓄势待发，国内加速布局....... 3

1.1. 5G 对国内经济拉动速度将远超 4G....... 3

1.2. 国内积极布局，加快 5G 进程....... 4

2. 5G 建设基站先行，通信板大有可为........ 7

2.1. 5G 技术变革，基站结构变化明显....... 7

2.1.1. 5G 应用场景更为丰富，八大通信指标显著提升...... 7

2.1.2. 接收速度和频率提高，推动 5G 建站密度大幅提升..... 8

2.1.3. RRU、天线合二为一，基站结构更为复杂...... 8

2.2. 5G 用通信类 PCB 产品全面升级....... 10

2.2.1. 通信设备用板: 加工难度大，技术壁垒高..... 10

2.2.2. 5G 高要求促使 PCB 用基材全面升级...... 12

2.2.3. 5G 通信类 PCB 产品工艺难度提升..... 13

2.3. 5G 通信用 PCB 量价齐升，市场空间广阔....... 15

2.3.1. 5G 宏基站用通信板价值量将大幅提升.... 15

2.3.2. 未来微基站的覆盖也将显著拉动通信板的需求... 16

2.4. 5G 全面商用将打开 PCB 产业中长期成长空间....... 17

2.4.1. eMBB 显著提振手机等通讯设备端需求...... 17

2.4.2. uRLLC 打开汽车电子等细分领域远期成长.... 18

2.4.3. mMTC 开拓智能互联端新需求...... 19

3. 5G 基站建设初期，通信板龙头厂商深度获益........ 20

3.1. 客户+技术优势助力 PCB 龙头企业抢得先机.... 21

3.1.1. 客户壁垒助力 PCB 龙头企业享受 5G 红利...... 21

3.1.2. 特殊板材加工技术壁垒提升 PCB 产品附加值....... 22

3.2. 上游特殊材料覆铜板市场同步受益....... 23

3.2.1. 国内厂商有望实现高端突破...... 23

3.2.2. 5G 用高频高速覆铜板市场即将爆发.... 25

3.3. 5G 将推动通信类 PCB 龙头厂商强势崛起...... 26

4. 重点公司推荐....... 27

5. 风险提示....... 27