关键词：铁路市场化；铁路发展长效机制；铁路货运价格；低端铁路客运价格
摘 要：形成铁路/公路/航空之间合理比价关系，是铁路市场化改革内在要求，也是形成铁路发展长效机制的应有之义。铁路货运价格预计还将上涨超过20%，预计每年将上涨1.5 分/吨公里。按照铁路／公路合理比价关系，低端铁路客运价格具有一次性上涨50%的可能。
目 录：

序铁路运价改革的总体原则

一、铁路政企分离改革后，价格改革是运营机制重组的核心内容之一

（一）、铁路市场化改革顶层改革——政企分离改革已经完成

1、政企分离是核心矛盾处理，铁路改革的顶层改革已经完成

（1）、中国铁路市场化改革，政企分离改革首先解决顶层矛盾

（2）、中国铁路总公司成立，政企分离改革开始落实

（3）、由财政部代表国务院履行出资人职责管理总公司，体现改革过渡安排

2、国家铁路局三定方案体现“精政简权”，也体现铁总市场化改革取向

（1）、国家铁路局三定方案明确，铁路政企分离改革基本落实

（2）、三定方案实现了“精政简权”指导思想

（3）、国家铁路局和7个地区铁路监督管理局的安排已经为“公司化改革”做好准备

3、铁道部政企分离改革后，铁总改革依然迫在眉睫

（二）、铁路市场化改革进入第二波——企业运营机制重塑

１、铁路运输企业运营机制重塑的关键内容

（1）、铁路运输企业运营机制重塑包括投融资体制改革、公司化改革和价格改革

（2）、铁路投融资体制改革已经部署，但是尚缺其他两方面推进支持

（3）、铁路公司化改革0

（4）、运输价格改革是重要内容，其进程制约所有其他两方面进程，也制约铁路可持续发展

2、运输组织改革已经为运价改革“开山让路”.

3、货运组织改革已经基本根除“表外加价”和“点装费”，货运价格市场化的最大障碍已经消除

4、“调度中立”和“清算中立”是投融资体制改革两个支撑件，也是货运运价市场化的一大基础

二、铁路运价市场化改革的充分必要条件

（一）、新时代绿色交通的发展，要求轨道交通优先发展

1、节能减排和经济节约的要求将对运输模式产生较大变化

2、我国铁路发展的“绿色优势”越来越明显

（二）、铁路市场化改革要在“公益性”和“市场化”之间取得平衡，但改革首要是铁路主体要市场化

1、当前我国铁路三大功能发展严重不平衡

2、市场化改革的去向是独立经营，追求经济效益

3、市场化是改革的主要方向，至少80%以上要市场化

（三）铁路和公路、航空之间形成合理比价关系，将提升大交运整体服务水平

1、铁路运输服务市场化是和公路、航空充分竞争

2、铁路运输价格市场化是和公路、航空合理的比价关系

3、铁路运输市场化（服务和价格）对全社会运输效率是提升

（四）、铁路运价改革是铁道部解决高负债，走向市场必经之路

1、价格管制下的铁路收支状况日渐堪忧

2、铁路未来的收支压力依然较大

3、铁道部高负债唯一出路是铁路自身改革，提升经营效益和还本付息能力

4、合理的ROE是“民资入铁”，维持铁路持续投入发展的必要条件

5、价格改革是解决铁路问题的基本出路

三、铁路/公路货运合理的比价关系为30%40%，短期还有涨价20%的预期

（一）、铁路货运价格的合理价格是公路价格的30~40%

1、国际上，我国铁路货运价格水平为美国的75%

2、国内公路货运价格市场调节价为主，平均水平大约为0.5元/吨公里

3、铁路和公路运输“合理比价”关系为30%~40%，全程物流之下的“合理比价”关系应该提高到50%以上

4、合理比价关系下全社会运输成本上涨有限，但效率更高

（二）、0.16元/吨公里价格是近年来新建铁路审批价格，是各方面基本接受的价格

1、神华铁路货运平均价格水平超过0.12元/吨公里

2、“蒙西铁路”货运价格预计将在0.16元以上

3、其他新建线路或地方铁路货运价格普遍也都在0.16元/吨公里之上

（三）、铁路市场化改革中运价改革预测

1、国务院已经确定“不断完善铁路运价机制，稳步理顺铁路价格关系”的原则

2、铁路涨价进程预测

3、改革后最终目标应该取消“价格管制”走向“上限管制”和局部管制

4、铁路“公益性价格”补偿，让改革轻装上阵

5、多元化经营是市场经营的外延发展，后续发展将另外拓展价格增收空间

四、地段铁路客运价格具有一次性上涨50%的可能

（一）、高端铁路客运市场化比较成功，社会和经济效益超预期

1、动车组和高铁价格体系主要依据市场定价原则，其运行效果非常显著

2、动车组和高铁客运服务的市场竞争力分析‐高铁性价比最高

3、高端客运市场竞争力强劲

（二）、低端客运需要涨价50%以上才能弥补亏损，要和公路大巴形成合理比价关系需要100%

1、低端客运的“社会公益性”特征

2、航空客票价格体系：基准价为0.75元/客公里，可上下浮动

3、长途大巴价格体系：旅客运价水平为0.22元/人千米

4、美国铁路客运票价一般高于公路票价但低于航空票价

5、低端客运预计一次性涨价大约50%，也可能由“补贴”完成

五、选择股票的策略和重点公司简析

（一）、铁路客货运涨价假设

（二）、大秦铁路弹性最大

1、大秦铁路涉及线路涨价预测

2、大秦铁路盈利预测

3、3年内专线运量将维持在4.5亿吨左右，曹妃甸返程货的发展可以全部抵消分流的担忧

4、估值与投资建议

5、风险提示

（三）、广深铁路客运涨价具有一次性红利贡献，平台价值重估空间巨大

1、广深铁路涉及线路涨价预测.

2、改革一次性收益分析

3、但是改革后，低端长途客运仍然将保持公益性，难有再次涨价空间

4、估值与投资建议

5、风险提示