运动鞋服行业是国内为数不多的行业规模大、保持较快增长、高度集中、竞争壁垒高的大众细分子行业。同时国际上诞生了Nike、Adidas 大众专业运动品牌龙头、以及UA、lululemon 等专业细分品类龙头。本篇报告通过探究海外巨头Nike

以及Adidas 的兴衰波动探寻运动品牌的长青之道。

一、国内体育用品行业身处最佳赛道，易诞生大市值龙头 ..................... 6

1、全民健身热潮持续，运动鞋服规模及增速位居大众子行业前列 ........ 6

1）国民运动参与广度和深度提升，推动运动装备向专业化、细分化及场景化升级 .... 6

2）体育用品行业专业性基因造就功能创新，塑造大市场中差异化长青之路 ............... 8

2、现阶段紧握“需求细分+专业时尚”两大趋势，龙头在周期波动中实现集中度提升 ... 9

1）美国市场：从大众化普及到专业化细分与时尚渗透，龙头争霸顺势者胜 ............... 9

2）中国市场：从粗放式扩张到精细化运营转向，龙头变革先行 ......... 11

二、海外巨头复盘：业绩年化双位数增长，市值屡创新高 ................... 13

1、NIKE：科技创新永无止境，近40 年间市值上涨超过1400 倍 ....... 13

2、Adidas：时尚与功能融合，2014 年后业绩增长&估值中枢提升 ..... 14

三、“运动基因+科技附能+高效运营”造就全球霸主地位 . 15

1、运动基因的植入和持续强化奠定品牌根基 ................. 15

1）缺乏运动基因的体育品牌是无法长期存续的 ............. 15

2）品牌与运动场景融合挖掘培育用户运动热情，反哺品牌消费 ......... 17

2、遵循需求运动类目化细分趋势，技术融合时尚塑造产品差异化，限量发售推高品牌

溢价 ............... 18

1）龙头交锋引领运动用品技术升级之路 .. 18

2）顺应运动专业细分化要求，通过孵化或并购方式进行新品类/新功能拓展 ............ 20

3）时尚元素加持，“联名与限量”赋予产品投资属性，推高品牌溢价 ... 21

3、智能管理赋能供应商，产能全球布局降本提效 ......... 22

1）运动巨头供应链全球化布局能力强，有效降本提效 .. 22

2）精简供应商数量，加强与优质制造商深度合作 ......... 23

3）数字化智能化管理赋能供应商，提升供货柔性及效率 .................... 24

4、高效&数字化渠道运营，实现更精准的消费者触达 ... 25

1）早期利用优质大经销商模式实现渠道快速扩张 ......... 25

2）提升直营占比以及零售运营力，加强与消费者直连 .. 25

3）加速数字技术应用，新零售快速开展 .. 26

4）多维提效，净经营周期显著缩短 ......... 27

四、国内体育用品龙头的机遇与挑战 ........ 29

1、体育营销资源需要与品牌同步升级 ...... 29

2、长期坚持自主研发及创新力提升 ......... 29

3、突出中国元素，从潮流的追随者向制造者转变 ......... 29

4、利用数字化技术提升渠道零售力，更精准的满足终端需求 ............. 29

5、尝试产能转移降低成本，布局智能制造提升反应速度 .................... 30

五、风险提示  30