我们认为，此轮消费品的大牛市核心驱动力来自于周期的力量，棚改、货币、落户政策驱动消费的繁荣，优质白酒进入需求周期和库存周期双共振阶段；乳制品、调味品等行业龙头收入加速成长，竞争趋缓和产品结构升级带来利润率的稳步提升。即使行业在2016-2017出现了大幅上涨，我们依旧坚信周期向上的力量，大多行业迈入良性循环周期，在消费品的先行指标（判断拐点）没出现之前，我们依旧对白酒、乳制品、调味品、啤酒等子行业相对乐观。考虑到当下的估值水平和可跟踪的数据，我们认为2018年食品饮料板块依旧有可能异彩纷呈。

前言：消费升级时代，提价将成为主旋律.......- 7 -

2017 年食品饮料板块回顾：涨幅领跑市场，估值回归高位.....- 8 -

市场表现：板块涨幅领跑市场，白酒翻倍上涨最抢眼......- 8 -

估值及持仓：估值回升至历史高位，持仓仍有提升空间......- 8 -

酒类：白酒加速分化增长，啤酒开启成长新周期.......- 9 -

白酒：分化成长加速演绎， 18 年业绩仍将维持高增速......- 9 -

啤酒：提价策略密集实施，新一轮成长周期已开启......- 15 -

其他酒类：葡萄酒进口势不可挡，黄酒期待企业联合共破局....- 19 -

食品：大众品整体需求回暖，市场集中度加速提升.......- 21 -

乳制品：消费升级叠加渠道下沉打开三四线城市乳制品消费需求......- 23 -

调味品：餐饮高景气拉动行业增长，提价催化市场份额加快集中....- 26 -

肉制品：竞争格局最为稳固，积极关注龙头双汇盈利改善趋势.....- 28 -

食品综合：发掘成长，聚焦休闲卤制品+保健品+奶酪......- 29 -

投资策略：龙头仍是配置重心，关注二线弹性机会........- 32 -

重点公司观点.......- 33 -

风险提示........- 40 -