今年前三季度白酒板块实现 53.5%的绝对正收益，跑赢沪深 300 指数 37.6 个百分点，在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。高端白酒需求持续强劲，2017H1 股价涨幅 54.10%，Q3 股价涨幅 8.4%，高端白酒年初至 11 月 13日股价涨幅达到 112.73%。

高端白酒需求持续强劲，次高端有望进入价格提升阶段 ..4

白酒板块股价涨幅继续领跑食品饮料板块...4

前三季度食品饮料板块股价涨幅跑赢沪深300 指数15.7pct.，白酒跑赢37.6pct. .4

高端白酒前三季度股价涨幅67%，次高端白酒股价涨幅81.07%，领跑白酒板块...5

白酒板块业绩持续高增长，次高端白酒预收账款大幅增长..6

白酒行业2017 第三季度营业收入同比增加48.7%，净利润同比增加85.8%..6

白酒行业毛利率及净利率同比上升...7

白酒行业预收账款稳定，次高端白酒预收账款同比大幅提升..7

高端白酒需求强劲，次高端价格有望回归合理水平.9

高端白酒需求强劲，双节期间及节后批价迅速恢复..9

2018 年次高端价格回归合理水平预计将成为新增长点..9

重点公司点评..10

贵州茅台：批价压力测试通过，提价基础扎实...10

五粮液：高端白酒需求强劲，业绩超预期.10

泸州老窖：产品结构优化，毛利率大幅提升. 11

山西汾酒：改革快速推进，利润高速增长.12

沱牌舍得：中高档销量提升，费用投放空前.13

酒鬼酒：产品策略对收入增长的压力超预期.13

今世缘：业绩稳健增长，产品结构持续优化.14

风险提示...15