终端新能源车对动力电池的诉求主要在能量密度、循环寿命、安全性能三个方面， 当前产业界围绕这三大目标进行了一系列的锂电池创新，我们认为其中最核心的 创新在于锂电材料。锂电材料体系的创新基于电池充放电本质，其中正负极选材 是提升电芯能量密度的关键，电解液添加剂是改善电池循环寿命的有效手段。对 于锂电产业链而言，往往是具有强大研发基础与资金实力的头部企业引领行业的 技术创新与工艺进步。在技术持续迭代的背景下，我们推荐具有强大研发实力的 锂电龙头宁德时代。

1、 降本提质倒逼技术不断进化 4

1.1、 能量密度是衡量电池性能的核心标准 .........4

1.2、 锂离子电池仍存有成本下降空间 .....5

1.3、 锂电失效是汽车电动化进程的拦路虎 .........6

2、 材料创新：抓住锂电池充放电本质 8

2.1、 正极：现有三元体系的无钴化、单晶化 .....8

2.1.1、 无钴化：安全性尚待验证 ......8

2.1.1、 单晶化：制造壁垒高、量产难度大. 12

2.2、 硅基负极：复合化和结构改性最具量产潜力........ 15

2.2.1、 硅纳米线：成本是制约其发展的主要问题. 16

2.2.2、 硅碳复合材料：硅基材料中最先量产的材料......... 17

2.2.3、 硅氧负极：性能介于硅、石墨之间. 19

2.3、 电解液：添加剂是提升循环寿命的一剂“良药” .... 20

3、 受益公司...... 21

3.1、 特斯拉：降本增效极致追求者 ....... 21

3.2、 宁德时代：行业创新引领者 ........... 21

3.3、 贝特瑞：有望迎来硅碳负极风口 ... 21

3.4、 新宙邦：电解液添加剂提升产品附加值 ... 22

3.5、 格林美：高镍低钴前驱体材料的先行者 ... 22

3.6、 容百科技：单晶与高镍技术的先行者 ....... 22

3.7、 当升科技：高镍单晶产品性能领先同业 ... 22

4、 风险提示...... 23