业绩层面。2019 年上半年，行业营收及利润增速有所放缓。从毛利率及净利率水平看，2019 年上半年毛利率和净利率小幅下滑。主要系宏观经济不景气，总需求不足，导致企业在IT 上的投入有所下滑，拖累了行业业绩。从费用情况看，受研发支出加大、人员工资增加等多重因素影响，期间费用率较去年同期上升2.04pct。从营运及现金流情况看，应收账款周转率有所上升，经营性现金流净额与营业收入的比值小幅上涨，行业内公司坏账风险和现金流情况有所好转。

1. 2019 年中报业绩符合预期............. 4

1.1 营收及利润增速符合预期，行业内分化仍旧明显 .............. 4

1.2 毛利率、净利率小幅下滑，期间费用率略微上涨 .............. 5

1.3 营运及现金流情况基本稳定  6

2. 从业人数持续增长，为行业发展带来后续动力 .. 7

3. 基金持仓总体保持稳定，但估值仍存调整空间 .. 8

3.1 基金持仓环比小幅下降，总体保持稳定 .... 8

3.2 估值存在调整空间............... 9

4. 投资策略 ............. 10