受益制造业发展，近年来我国叉车行保持稳健增长。 叉车是企业物流系统中必不可少的设备，广泛应用于港口、车站、机场、货场、工厂车间、仓库、流通中心和配送中心等领域。

1. 叉车销量平稳中上行，长期看仍有上升空间............................................................. 7

1.1 近10 年国内叉车销量平稳中上行，17-18 年创历史新高................................ 7

1.2 受益人工替代、下游应用广泛，宏观经济放缓时销量的波动较小.................. 9

1.3 比较中国和日本叉车使用密度，中国叉车渗透率仍有提升空间....................10

1.4 展望未来，我国叉车行业仍有望在稳定中上升.............................................. 11

2. 智能升级，物流自动化设备有望保持高速增长........................................................13

2.1 工业升级带动物流自动化需求.......................................................................13

2.2 我国物流自动化行业保持快速发展................................................................14

2.3 下游细分行业高景气推动物流自动化需求.....................................................16

3. 钢材价格下降有望带动盈利能力提高......................................................................19

3.1 从叉车、物流自动化构成看，钢材占原材料60-70%以上............................19

3.2 物流装备企业毛利率将受益钢材价格的下降..................................................22

4. 重点公司推荐..........................................................................................................25

4.1 诺力股份........................................................................................................25

4.2 安徽合力........................................................................................................26

5. 风险提示..................................................................................................................27