1-9 月食品饮料板块收入和净利润分别同比增长 14%和 24%，收入增速在 A 股各行业中处中游水平，Q3 食品饮料板块收入和净利润同比增长 9%、9%，白酒板块收入增速放缓，大众品表现较稳健。分子行业来看，Q3 软饮料和调味品最为优秀，营收分别同比增长 22%、16%；白酒板块增速明显放缓。食品股相对受经济周期影响则较小，Q3 食品综合类营收同比增长 16%；乳制品板块三季度收入增速有所放缓。整体来看，Q3 板块利润端与收入变化幅度较为一致。 

1. 业绩综述：2018 年三季度白酒板块整体收入增速放缓，大众品表现稳健... 4

2. 白酒板块. 7

2.1. 白酒业绩综述：三季报普遍降速，估值性价比已显. 7

2.2. 收入端：高端、次高端增速回落，地产酒龙头加速增长... 8

2.3. 利润端：2017 年以来首次单季度利润同比增速低于收入.. 10

2.4. 营运质量：营运指标良性，蓄水池依旧明显... 14

3. 大众品板块. 16

3.1. 业绩稳健，吸引防御性资金流入... 16

4. 投资建议.. 18

5. 风险提示.. 18