IaaS 本质是IT 基础设施，将直接受益于数字经济建设：2022 年1 月12 日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，提出2025 年国内数字经济核心产业增加值占GDP 比重提升至10%的发展目标。IaaS（Infrastructure asa Service），即基础设施即服务，本质上是一种IT 基础设施，是数字基础设施的重要组成部分，是驱动数字经济发展的源动力，在我国产业数字化转型和公共服务数字化水平提升中发挥着重要作用。

1、 引言：数字经济建设催化云计算行业新机遇 ...................................................................... 8

2、 IaaS 本质是IT 基础设施 .................................................................................................. 8

2.1、 IaaS 相比传统IT 部署模式，资源配置更加灵活 .................................................................................... 8

2.2、 IaaS 行业国内外主要参与者 ................................................................................................................... 9

2.3、 IaaS 按部署方式可分为公有云、私有云和混合云 ................................................................................ 11

2.3.1、 公有云 ............................................................................................................................................. 11

2.3.2、 私有云 ............................................................................................................................................. 12

2.3.3、 混合云 ............................................................................................................................................. 12

2.4、 云计算产业链 ....................................................................................................................................... 12

2.4.1、 上游：资源供应商 ........................................................................................................................... 13

2.4.2、 中上游：数据中心IDC ................................................................................................................... 13

2.4.3、 中游：IaaS、PaaS、SaaS ................................................................................................................ 14

2.4.4、 下游：客户/应用 ............................................................................................................................. 14

3、 商业模式：IaaS 产品同质化强，竞争力主要来源于自身生态构建 ..................................... 15

3.1、 底层硬件资源的同质化，决定了终端产品的同质化 ............................................................................. 15

3.2、 IaaS 产品难以形成差异化，行业价格竞争激烈 .................................................................................... 16

3.2.1、 IaaS 企业早期通过低价策略形成规模效应 ...................................................................................... 16

3.2.2、 IaaS 产品主要基于产品性能参数与租用时长定价 ........................................................................... 18

3.2.3、 IaaS 产品定价力弱，价格差异小 ..................................................................................................... 19

3.3、 头部厂商渠道建设体系相似，销售能力差异性小 ................................................................................ 20

3.3.1、 咨询销售+云服务，两类渠道共建体系为主流 ................................................................................ 20

3.3.2、 阿里、腾讯进一步推出多样合作计划 ............................................................................................. 22

3.4、 客户竞争：深耕自身业务场景，充分吸收与自身业务相关的用户群体 ................................................ 22

4、 上云驱动力从互联网行业向传统领域迁移，头部厂商在细分领域能力圈不同 ..................... 22

4.1、 云计算需求持续提升，关注非互联网市场数字化转型机会 .................................................................. 23

4.2、 政务云 .................................................................................................................................................. 24

4.2.1、 多项政策推动数字政府建设 ............................................................................................................ 24

4.2.2、 政务专属云市场较为成熟，公有云仍有较大空间 ........................................................................... 25

4.2.3、 行业格局高度集中，华为云、阿里云优势明显 ............................................................................... 26

4.3、 金融云 .................................................................................................................................................. 27

4.3.1、 安全性与可靠性是金融云核心竞争力 ............................................................................................. 27

4.3.2、 阿里金融公有云一枝独秀，华为领跑私有云................................................................................... 28

4.4、 工业云 .................................................................................................................................................. 29

4.4.1、 工业互联网产业增长，拉动云计算业务需求................................................................................... 29

4.4.2、 阿里云凭借“平台+生态”能力，在工业云中稳固优势地位 ............................................................... 30

4.5、 零售云 .................................................................................................................................................. 31

4.5.1、 零售业向全渠道演进，商家IT 架构有待重塑 ................................................................................. 31

4.5.2、 阿里在零售行业数字化领域具有先天优势 ...................................................................................... 32

4.6、 医疗云 .................................................................................................................................................. 33

4.7、 互联网 .................................................................................................................................................. 35

4.7.1、 视频云：面向泛娱乐行业的互动直播、音视频通信是主要驱动力 .................................................. 35

4.7.2、 游戏云：腾讯依托自身游戏生态，龙头地位显著 ........................................................................... 36

5、 利润端：规模效应形成和生态建设为利润率主要支撑 ....................................................... 37

5.1、 基础设施持续投入带来资本支出压力，等待规模效应形成驱动利润率提升 ........................................ 37

5.2、 构建生态拓宽厂商服务能力，打造产品差异化提升定价能力 .............................................................. 40

5.2.1、 产品及解决方案生态：针对性拓展，头部厂商重点布局方向差异化 .............................................. 41

5.2.2、 云市场生态：积极吸纳外部厂商入驻，集成丰富产品与服务 ......................................................... 41

5.2.3、 投资生态：赋能潜力型初创企业成长 ............................................................................................. 41

6、 行业估值 ......................................................................................................................... 42

7、 行业内公司简介 .............................................................................................................. 43

7.1、 亚马逊（AMZN.O）............................................................................................................................. 43

7.2、 微软（MSFT.O） .................................................................................................................................. 43

7.3、 阿里巴巴-SW（9988.HK） ................................................................................................................... 44

7.4、 腾讯控股（0700.HK） .......................................................................................................................... 45

7.5、 电信运营商 ........................................................................................................................................... 46

7.5.1、 中国移动（0941.HK） .................................................................................................................... 46

7.5.2、 中国联通（0762.HK） .................................................................................................................... 46

7.5.3、 中国电信（0728.HK） .................................................................................................................... 47

7.6、 金山云（KC.O） .................................................................................................................................. 47

7.7、 优刻得（688158.SH） .......................................................................................................................... 47

8、 投资建议 ......................................................................................................................... 48

9、 风险分析 ......................................................................................................................... 48