社会流通体系迎来再升级——“互联网+流通”。第一次零售革命中标准化运作的百货公司应运而生；第二次零售革命出现可复制的连锁商店；第三次零售革命出现规模化超市；第四次零售革命实现线上销售，目前随着大数据、人工智能等技术的迭代，第四次革命深化催生出“新零售”。

1. 零售革命驱动社会流通体系再升级——“互联网+流通”... 6

1.1. 我国进入第四次零售革命后时代...6

1.2. 零售革命下的流通升级.7

2. 第三次革命实现零售线上化，电商产业形式一片大好... 8

2.1. 流量红利时代，电商平台趁势崛起..8

2.2. 围绕电商产业的新模式公司层出不穷..10

2.2.1. 电商代运营行业市场空间大，行业处于高增长期... 10

2.2.2. 跨境电商万亿市场持续增长，出口B2C 整合机会大. 13

3. 消费方式与技术升级，第四次革命“新零售”进行时.17

4. “互联网+流通”体系升级继续，供应链物流迎来发展机遇...19

4.1. “互联网+”推动物流升级，行业受资本青睐.19

4.2. 我国社会流通体系迎来“互联网+”变革浪潮..19

4.2.1. 消费方式变革与物流升级相辅相成... 20

4.2.2. “互联网+”促进物流产业模式优化... 20

4.2.3. 物流行业迎来技术全面升级.. 24

5. 机场启动新一轮免税店签约，机场免税发展向好..28

5.1. 中国免税行业发展正当时.28

5.1.1. 中国免税行业发展现状... 29

5.1.2. 中韩免税行业规模差距仍然巨大. 30

5.2. 免税行业新格局正在形成.30

5.2.1. 国内市场基本呈现双寡头格局. 30

5.2.2. 中免收购日上，强强联手提高议价能力，改变市场格局.. 31

5.2.3. 多地区机场免税店招标，中免成最大赢家.. 31

5.2.4. 中免日上联手拿下首都机场、浦东机场竞标可期... 32

5.2.5. 中免中标香港机场，持续扩大规模... 33

5.3. 多因素推动离岛免税增长强劲..34

5.3.1. 离岛免税规模快速增长... 34

5.3.2. 海南旅游繁荣发展. 35

5.4. 政策不断放开，建省30 周年之际期待新突破...36

6. 投资建议...36

6.1. 宝尊电商：服务壁垒深厚，品牌电商龙头有望整合市场...36

6.2. 跨境通：政策红利保增长，品牌规模筑壁垒..37

6.3. 苏宁云商：O2O 转型初见成效，各板块协同推进..38

6.4. 京东：盈利能力持续改善趋势不变，迎战阿里向万亿迈进..39

6.5. 怡亚通：380 平台扎实筑基，生态战略后续推进.40

6.6. 传化智联：构建闭环系统，积极打造道路运输生态圈.41

6.7. 中国国旅：免税龙头加速扩张，发展正当时..41

7. 风险提示...42

7.1. 经济增速低于预期.42

7.2. 技术迭代速度低于预期..42