受手机整体出货放缓负面影响叠加年底获利了结压力，手机供应链板块现大幅调整。11 月国内智能手机市场出货量同比降幅扩大至 22%，同时全球主流品牌陆续下修手机订单量，再次触发市场对手机供应链业绩成长可持续性的担忧。

1、多因素导致近期港股及 A 股电子板块大幅调整.4

1.1、调整订单实为修正预期，中长期趋势未有逆转... 4

1.2、下半年国内手机出货降幅扩大，新机发布节奏变化是主因... 5

2、2018 年国产手机出货预计先抑后扬...6

2.1、2017 年手机出货增速已呈企稳态势. 6

2.2、新机均价提升未对出货形成抑制作用... 6

2.3、市场份额向国产品牌集中趋势更加明确.. 7

2.4、国产手机陆续跟进创新元素，性价比优势不减... 8

3、以量取胜还是升级为王？.9

3.1、创新驱动业绩成长，较出货巅峰期更佳.. 9

3.2、创新升级仍是持久主题，精准把握产业链脉搏是关键.. 10

3.3、龙头厂商聚焦主流品牌，中小客户出货下滑影响有限.. 10

4、维持手机供应链 “买入”评级.11

5、风险提示...13

6、附录 .15