2018 年铁矿石供给小幅增长，价格全年窄幅震荡微跌，国内严限产和高盈利促使钢厂降库提品。预计2018 年全球铁矿石产量较2017 年增长约1620 万吨，澳洲和巴西是主要增产地区。2018 年普氏62%指数均价69.5 美元，较上2017 年下跌1.8 美元，钢厂和贸易商看跌铁矿石价格主动降库存。盈利高位下，钢厂增产意愿较强，同时环保限产约束，钢厂一方面提高烧结矿入炉品位，另一方面提高块矿和球团矿入炉配比，以实现利润最大化。

1.2018 年铁矿石供给小幅增长 ............................................. 8

1.1 澳洲和巴西增产明显，非主流矿山减产 ................................................... 8

1.2 铁矿石价格全年窄幅震荡微跌 .................................................................. 10

1.3 严限产和高盈利促使钢厂降库提品 .......................................................... 11

2.铁矿石需求未来两年将继续增长 ...................................... 14

2.1 环保限产放松，置换产能投产，国内铁矿石需求将增长 .................... 14

2.2 亚洲国家铁矿石需求快速增长 .................................................................. 16

2.2.1 伊朗扩产加速，中东地区铁矿石需求强劲 .................................. 16

2.2.2 印度钢产量持续增长拉动铁矿石需求 .......................................... 17

2.2.3 东南亚高炉陆续投产，铁矿石需求有望翻倍 ............................... 17

2.2.4 日韩钢铁出口市场竞争加剧，钢产量下滑拖累铁矿石需求 ......... 18

2.3 全球其他地区铁矿石需求整体增长有限 ................................................. 18

2.3.1 独联体地区需求变化不大 ........................................................... 18

2.3.2 阿尔及利亚DSI 产能投产拉动非洲地区铁矿石需求 .................... 19

2.3.3 拉丁美洲铁矿石需求小幅增长 .................................................... 19

2.3.4 美国经济复苏惯性小幅拉动铁矿石需求，大洋洲需求平稳 ......... 20

2.3.5 欧洲铁矿石需求将小幅下滑 ........................................................ 20

2.4 中国环保限产放松，印度、中东和东南亚大幅扩产，全球铁矿石需求

仍将保持增长 ...................................................................................................... 21

3．未来两年全球铁矿石供给增长缓慢 ................................ 22

3.1 淡水河谷（Vale）溃坝事故造成巴西供给收缩 ..................................... 22

3.1.1 Vale 溃坝事故回顾 ...................................................................... 22

3.1.2 溃坝事故将导致Vale 减产2200 万吨 ......................................... 23

3.1.3 Minas Rio 复产将部分弥补Vale 的产量损失 ............................... 24

3.2 澳洲铁矿石产量仍将小幅提高 .................................................................. 25

3.3 国产铁精粉产量有望恢复增长，其他主要铁矿石生产国产量也将进一

步提升 ................................................................................................................... 26

3.4 全球铁矿石供应并未停止增长，Vale 溃坝事故减产可由其他矿山增产

来弥补 ................................................................................................................... 26

4．需求增长强劲，铁矿石供给缺口扩大，价格将保持强势. 27

4.1 上调普氏62%Fe 指数均价至80 美元 .................................................... 27

4.2 铁矿石价格难以长期维持在90 美元以上 ............................................... 28

4.3 铁矿石价格将面临三个上行风险 .............................................................. 29

4.3.1 上行风险一：Vale 南部和东南部系统遭受预期外的关停处罚 ..... 29

4.3.2 上行风险二：巴西宣布关停所有“上游法”和不符合安全规定的尾矿

坝，巴西其他矿山可能被迫减产 .......................................................... 29

4.3.3 上行风险三：“天价”罚单可能对Vale 的正常生产经营造成重大影响

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5．铁矿石价格坚挺，钢厂盈利下滑压力较大 ...................... 30

6．附表 .............................................................................. 33