行业概况：用户规模与时长总量庞大，广告与付费驱动行业高增长。 2017年底，我国互联网视频用户规模达 5.79 亿（ CNNIC）；移动化趋势明显，手机视频用户已达 5.49 亿；用户使用时长快速增长，移动端视频人均单日使用时长从 2012 年 13 分钟升至 2016 年 95 分钟；广告与内容付费持续驱动互联网视频市场规模高速增长， 据艾瑞咨询预测， 2017 年付费用户规模超 8000 万，预计 2018 年市场规模有望超 1200 亿（ 3 年 CAGR 40%+）。

引言：互联网视频快速崛起...... 1

行业概况：用户刚需，互联网重要流量入口..... 2

后人口红利时代，用户时长争夺成关键...... 2

市场规模：互联网视频行业高速增长，付费趋势继续驱动行业发展..... 3

竞争格局： BAT 领跑，芒果 TV、哔哩哔哩躬耕细分人群....... 5

爱奇艺：依托优质内容与百度流量，领跑行业....... 6

腾讯视频：背靠腾讯生态，实现弯道超车...... 8

优酷土豆：打通阿里资源，巩固内容优势........ 9

芒果 TV：立足内容优势，定位年轻女性市场...... 10

哔哩哔哩： 年轻一代互联网娱乐标志性品牌...... 12

各平台关键指标对比..... 14

他山之石：北美——奈飞领衔，精品内容，极致付费..... 16

美国互联网视频行业商业模式概览...... 16

海内外行业形态、竞争格局差异对比与启示... 20

趋势研判：内容为王，逐步迈入货币化新时代...... 23

未来格局：激烈竞争中完善变现模式，头部平台或演变成综合娱乐集团..... 23

货币化：广告市场空间广阔，付费市场强势崛起...... 25

核心驱动：平台从自制化到品牌化是行业发展的核心趋势...... 28

估值探析：扎根用户粘性与价值........ 31

行业尚未进入成熟盈利阶段，核心关注单用户价值....... 31

用户规模与属性：平台型互联网产品基础....... 32

用户粘性与忠诚度：平台持续发展与付费转化潜力核心指标..... 34

不同平台货币化场景与潜力：商业化路径与空间...... 34

内容能力/投入效率、获客能力、资本能力等综合竞争力...... 35

总结：基于 MAU 规模、粘性与货币化潜力的单用户估值方法..... 36

风险因素...... 37

行业投资策略....... 37