2018 年年初至今轻工板块呈现震荡下跌。行业持续分化，龙头公司业绩持续增长，行业结构性整合优化。家居龙头持续整合资源，行业集中度提升，业绩增长具有可持续性；造纸行业盈利目前在较高位臵，环保监管政策收紧，进口废纸标准提升，具备自主造浆能力的纸企优势明显；包装印刷行业原材料涨价使小厂退出市场，竞争格局改善，拐点显现，盈利有望回升。

1. 2018 年轻工制造行情回顾：板块分化明显... 4

1.1. 轻工制造整体表现...4

1.2. 轻工各子板块表现分化.5

1.3. 轻工子板块估值情况..7

1.4. 行业不断分化，关注成长稳定性强的标的..8

2. 造纸：分化格局加剧，行业集中度加速提升... 8

2.1. 包装纸：外废新政影响原料供应，快递业持续景气需求旺盛...8

2.1.1. 废纸进口新政影响外废供给，价格预计维持高价..8

2.1.2. 物流包装量持续高速增长，包装需求旺盛.. 10

2.1.3. 包装纸价格波动. 10

2.2. 文化纸：纸价维持高价，盈利预期稳定.10

2.2.1. 木浆对外依存度提高，进口纸浆量屡创新高. 10

2.2.2. 下游需求稳定，文化纸有望维持高位... 11

2.2.3. 棉花价格波动，预计将维持高价. 12

3. 家居行业：棚改货币化退潮，关注存量替换逻辑..13

3.1. 上半年地产销售持续向好，家居板块受益...13

3.2. 棚改货币化政策退潮，板块高速增长预期放缓.14

3.2.1. 软体家具行业集中度低，成本下行潜力巨大. 15

3.2.2. 小厂退出市场，竞争格局改善. 16

3.3. 品类增多，定制家具行业竞争白热化..17

3.4. 整装企业和家具企业流量入口竞争激烈.17

4. 包装印刷：龙头整合资源继续扩张，净利率将会触底回升..18

5. 2018 年轻工行业投资策略及个股推荐..18