中美贸易战由短期施加压力反复试探转向中期实质性正面对抗，美方针对 “中国制造 2025”发展战略制造摩擦从而遏制中国崛起，从阶段性政治手段转向长期政策性战略。2018 年 6 月 15 日，白宫对中美贸易发表声明，对 1102 种产品总额 500 亿美元商品征收 25%关税， 7 月 11 日，美再次公布对价值 2000 亿美元的中国商品额外加征 10%关税的清单。2017 年化工及化工制品对美出口额为 1996亿美元，约占中国对美出口总额的 40%。同时，国防支出 2008-2017年复合增长率达到 11.9%，国防支出增速高于同期 GDP 增速，军工行业具有极高的壁垒，同时考虑到军品定价机制，原材料供应端的相关企业具有稳定增长的刚性需求支持以及较高的盈利水平。

1、中美贸易战和国内宏观经济背景.7

1.1、中美贸易战持续升级，市场前景承压..7

1.2、中国经济总体平稳，第三产业成为增长主要动力...12

2、贸易战中的机遇，军工行业投资稳步高增长..14

3、芳纶：需求不断扩张，国产化进程加速...17

3.1、军工产业需求稳定，未来市场前景明朗..17

3.2、行业龙头杜邦公司技术优势明显，芳纶国产化稳步推进.20

3.3、泰和新材：芳纶业务景气，产能扩建业绩弹性扩大..23

4、航天航空装备大发展，钛合金需求快速增长..25

5、制造产业升级，碳纤维行业迎来高速发展机遇.32

6、超高分子量聚乙烯纤维：产品下游应用领域扩大，未来前景广阔..41

6.1、需求强劲市场供不应求，中国占据全球大半产能...41

6.2、应用范围广阔，行业景气度高..42

7、行业评级及公司推荐.2

8、风险提示.3