2017 年前 3 季度，环保工程及服务指数下跌 0.78%，水务指数、环保设备指数累计分别上涨 7.42%和 3.51%，分别对应跑输沪深 300 指数 15.57、7.37和 11.28 个百分点。 同时，渤海节能环保板块估值较 2 季度末大幅回落。目前，渤海节能环保板块整体估值已接近历史中值水平（2010 年以来，环保板块估值中位数为 37.3 倍），结合环保行业成长性考虑，我们认为板块当前估值处于相对合理的位臵。

1. 回顾与展望...........5

1.1. 板块震荡走低，估值中枢下移............5

1.2. 板块保持良好发展，下半年增长值得期待.........7

2. 政策、监管齐发力，京津冀环境治理大有可为........8

2.1. 京津冀地区生态环境状况不容乐观...........8

2.2. 政策加码+监管高压，京津冀环境治理需求有望加速释放......10

2.3. 雄安新区设立，促使京津冀环境综合治理再升级........12

3. 十三五防治方案落地， VOCs 治理迎发展新机遇.........14

3.1. VOCs 化学性质活泼，严重危害人体健康和环境质量........14

3.2. VOCs 排放逐年攀升，治理刻不容缓.........16

3.3. 政策持续加码，促进行业发展提速.........17

4. 投资建议.............19