2018 年，建筑业整体业绩增速有所下滑，141 家上市公司合计营收4.86 万亿，同比增长10.19%；实现净利润1470 亿元，同比增长3.63%，增速同比下滑14.09pct，我们判断主要是受基建投资增速大幅下滑所拖累。2019Q1 建筑业营收和净利润分别增长13.32%和13.73%，较2018 年显著回暖，伴随基建补短板及稳增长政策逐步落地，未来业绩增速有望回升。行业盈利能力稳中有增；经营现金流持续正流入；负债率持续下降；应收账款小幅减少，短期偿债能力改善。

行业整体情况：业绩增速企稳，行业最暗时分已过 ................. 5

营收和利润增速均逐步企稳，2019Q1 明显回升 .............. 5

盈利能力较为平稳，经营效率有所下降 ......... 6

经营现金流和融资现金流持续净流入，投资现金流高位流出 ............. 6

资产负债率持续下降 .. 7

运营能力有所下降，应收账款小幅减少 ......... 8

子行业概览：设计、化建表现抢眼，园林业绩大幅下滑 .......... 8

细分子行业业绩评述 ........ 11

化建工程业绩大幅改善，受益于石油价格回升 ................11

设计咨询业绩增速较快，龙头表现明显优于行业 ........... 12

房建业绩稳健，受益于上游地产销售景气 .... 13

钢结构营收保持较快增长，业绩受部分个股大幅亏损拖累 ............... 13

专业工程业绩提速，净利率有所提升 ........... 14

基建工程业绩稳中向好，受益于基建补短板政策 ........... 15

装修装饰触底反弹，业绩受个股大额亏损拖累 ............... 16

建筑智能增长放缓，经营现金流净值为负 .... 17

国际工程业绩触底，现金流大幅改善 ........... 18

园林工程业绩大幅下滑，现金流情况显著恶化 ............... 19

上游原材料价格回调，现金流有望继续好转 ........ 20

基建地产带动投资数据回暖，下游需求有望复苏 . 22

基建地产发力，固定资产投资继续企稳回升  22

房地产销售数据疲软，在建项目进度仍偏滞后 ............... 23

PMI 节后回升，制造业投资有望边际改善 .... 24

建筑业PMI 保持景气， PPP 落地率持续回升，行业订单有望反弹  25

重点推荐低估值龙头和高增长的设计咨询板块 ..... 28

央企新签订单持续回暖，宽信用利好业绩释放 ............... 28

设计咨询位于基建产业链前端业绩潜力大，当前估值低于历史估值中枢水平 .... 28

重点推荐  30

风险提示  30

国信证券投资评级 ............ 31

分析师承诺 .... 31

风险提示 ........ 31

证券投资咨询业务的说明 . 31