国企改革自顶层文件 1+N 构架完成后进入实质性攻坚期，但一方面受题材前期炒作较长及大盘调整影响，国改题材对市场刺激的边际效应出现递减，作用在结果上即题材的持续性偏弱；另一方面改革受各级政府及利益相关体阻碍较明显，整体改革面临较大攻坚压力。 

1. 国企改革为需求所倒逼..4

1.1 国企对经济重要性强 ....4

1.2 同时国企普遍经营效益较差 ....6

1.2.1 国企经营效益较差，拖累资源利用效率.....6

1.2.2 国企盈利能力较 A股上市公司偏弱....8

2. 国企是撬动经济转型的最佳支点....10

2.1 区域振兴国企改革当头 ..10

2.2 发改委工程包提点十三五重点建设纲要 ..12

2.3 中国制造 2025 主导制造业转型....12

3. 改革步入攻坚期，龙头整并攻坚4 大难点....13

3.1 改革逐步加速，大部分进入攻坚期..14

3.2 三种重组模式明确，央企改革进度提速。 ..16

4. 分类改革中最看好央企壳资源和上海重庆国企股....17

4.1 董事长变更提升改革预期 ..17

4.1.1 混改落地，管理层变动或为国企改革启动前兆...17

4.2 董事长变动提升改革预期 ..18

4.3 分类改革实现央企做强，看好央企壳资源股 ..20

4.4 地方国企改革中最看好上海和重庆 ..21