[3Ta月bl疫e_情Su对m市ma场ry主] 体信心形成较大冲击，信贷和消费收缩较为明显。“预期 转弱”成为2022 年中国经济面临的三重压力之首，而市场主体的预期和信 心取决于两点，其一，扩张性政策的可持续性及力度，其二，疫情是否可控， 未来是否会再次发生大面积封控。从近月政策端的密接表态来看，第一点扩 张性政策的支持力度毋庸置疑，市场主体的预期焦点主要集中于第二点，即 未来是否会再次发生大面积封控。而关于疫情，6 月以来我们看到了可喜的 变化，一方面，全国疫情已经实质性可控，6 月16 日以来全国新增本土感 染病例保持在百人以下；另一方面，“高效统筹”的思想在逐渐落地。从工 信部取消行程码“星号”，卫健委点名通报“过度防疫”可见国家统筹的决 心，在疫情可控的前提下，经济建设应是下半年政府工作的重心所在。在此 背景之下，我们从6 月PMI 数据中可以看到市场主体的预期出现了显著的 改善，生产、物流以及服务业均有切实修复。“政策在落地，预期在改善” 是6 月PMI 数据所反映出来的最有价值的可喜变化。

1. 主要数据及结论 .................................................................................................. 3

2. 制造业：供需扩张，物流修复，预期改善 ...................................................... 3

3. 非制造业：服务业景气跃升，建筑业持续修复 .............................................. 6