医疗行业核心问题在供给侧，供给侧核心在于医院和医生。医疗行业的本质问题是供给不能匹配需求，因此医改的核心在于医疗供给侧改革，由于医生诉求无法从市场得到解决，必须全部由公立医院满足，导致公立医院完全绑定医生，医生资源不流通，因此医疗供给侧改革的核心在于解绑医生和医院。打破现有格局，让医生资源流动起来，才会产生行业机会。

1 医疗行业核心在供给侧，供给侧改革核心在医院和医生 ... 8

1.1 医疗行业供给不能匹配需求 ........... 8

1.1.1 医疗服务需求端持续增长 ....... 8

1.1.2 医疗服务供给不足 ................... 9

1.2 作为核心供给端，公立医院补偿机制扭曲，急需改革 .................. 12

1.2.1 补偿机制扭曲导致依赖诱导服务 ................... 12

1.2.2 补偿机制扭曲造成医院供给端问题................ 13

1.3 供给侧改革的核心是解放医生 ..... 15

1.3.1 医改核心在于供给侧改革 ..... 15

1.3.2 供给侧改革核心在于解除医院对医生的绑定  17

医生篇 .............. 18

2 医生集团：医疗服务重新定价，商业保险决定空间 ......... 18

2.1 国内医疗服务需要重新市场定价 . 18

2.2 医生集团——医疗服务的市场定价 ........................ 21

2.2.1 政策——对医生集团起决定作用 ................... 22

2.2.2 品牌——医生集团运营前提 .. 22

2.2.3 医生集团的患者入口 ............. 23

2.2.4 配套设施和运营管理 ............. 25

2.3 医生集团需要支付体系配合 ......... 26

2.3.1 医生集团本质是医疗服务存量转移................ 27

2.3.2 增量在于商业保险配合 ......... 28

医院篇 .............. 31

3 医院端：改革促进新市场化模式，“六标准”决定细分领域弹性 ............. 31

3.1 公立医院改革方向——降药降成本提服务............ 31

3.1.1 公立医院收入结构失衡 ......... 31

3.1.2 改革方向在于降药降成本提服务 ................... 32

3.1.3 供给侧改革带来新型医疗服务模式................ 33

3.2 高端医疗服务市场化形态 ............. 34

3.2.1 特需医疗服务 ......................... 35

3.2.2 中高端民营医疗 ..................... 37

3.2.3 外资医院——和睦家 ............. 38

3.2.4 莆田系民营医院 ..................... 39

3.2.5 连锁医疗 ....... 39

3.2.6 特许经营 ....... 40

3.3 投资角度，“六标准”决定细分领域市场弹性 ...... 41

投资建议篇 ...... 43

4 医学影像或打开千亿市场，看好华润万东 ......................... 43

4.1 三种商业模式推动美国医学影像市场成长............ 45

4.1.1 美国医疗影像市场高速增长 . 45

4.1.2 美国医疗影像商业模式之一：第三方独立影像中心 .............. 46

4.1.3 美国医疗影像商业模式之二：Second Opinion ........................ 50

4.1.4 美国医疗影像商业模式之三：医生集团服务模式 .................. 52

4.2 中国医疗影像空间千亿，产业爆发在即................ 53

4.2.1 政策支持医学影像行业 ......... 53

4.2.2 产业环境成熟，千亿空间爆发在即................ 54

4.3 国内处于布局阶段，看好华润万东成为行业龙头  55

8.3.1 国内短期Second Opinion 爆发，长期要看独立影像中心 ...... 55

8.3.2 看好万里云成为行业龙头 ..... 55

5 血透全产业布局，外有费森尤斯，内有宝莱特 ................. 57

5.1 全球透析市场规模800 亿美金 ..... 57

5.2 中国透析需求缺口大，2020 年市场接近500 亿 .. 59

5.3 全球血透行业龙头——费森尤斯 . 60

5.4 看好宝莱特全产业链布局 ............. 61

5.4.1 内生外延布局血透领域 ......... 61

5.4.2 优势明显：产品+服务+渠道+线上线下 .......... 63

5.4.3 看好宝莱特发展成费森尤斯型公司................ 65

6 体检：产业上升，空间增大，入口价值大 ......................... 66

6.1 民营体检开启2000 亿空间 ........... 66

6.2 体检行业入口价值更大 ................. 68

6.3 国内专业健康体检行业龙头——美年健康............ 70

风险提示 .......... 71