2022 年上半年，一次设备行业营业收入同比增13.02%，归母净利润同比增 64.70%。毛利率同比增1.20pct，期间费率同比降1.10pct。 上半年，输变电板块业绩快速增长，我们认为，主要源于：（1）新能源为主体 的新型电力系统快速发展，能源供给侧大规模风光新能源基地等项目相继获批， 输变电行业需求显著增长，尤其是特高压输变电相关产业链。（2）构建以新能 源为主体的新型电力系统需要智能化、数字化、高端化的新型输变电设备作为 支撑，推动输变电企业加速升级转型。

1. 电力设备2022 半年报概况 ........................................................................................ 5

2. 一次设备：特高压建设进度下半年有望提速 ............................................................. 6

2.1 2022 年上半年细分板块梳理 ............................................................................ 6

2.2 2022 年上半年细分板块分析 ............................................................................ 7

3. 二次设备：工控内资龙头通用伺服国内份额居首，新能源大比例接入推动电网自动化

升级 10

3.1 2022 年上半年细分板块梳理 .......................................................................... 10

3.2 2022 年上半年细分板块分析 .......................................................................... 11

4. 电力设备公司成长性梳理 ........................................................................................ 16

4.1 2022 年上半年各公司归母净利润排序 ............................................................ 16

5. 特高压建设加快推进，工控内资对外资品牌的替代加速 ......................................... 19

5.1 板块估值及涨跌幅 ......................................................................................... 19

5.2 特高压：加快推进 ......................................................................................... 19

5.3 工控：内资对外资品牌的替代加速 ................................................................ 20

5.4 电网自动化升级：持续推进 ........................................................................... 20

5.5 低压电气：建议关注核心标的 ....................................................................... 20

6. 风险提示 .................................................................................................................. 20