预计基建投资仍将保持高增。我国2022 年广义基建投资完成额同比增 长11.5%，狭义基建同比增长9.4%；2023 年1~4 月广义基建同比增长 9.8%，狭义基建同比增长8.5%。我们预计 2023 年作为贯彻二十大精神 的开局之年，稳增长政策力度仍将持续，尤其在出口、消费、地产投资 等领域贡献有限情境下，基建投资作为重要抓手预将保持高景气。

1. 稳增长诉求依然强劲，预计基建投资保持高增 .............................................. 5

1.1. 稳增长仍是经济管理重心，基建投资高增长有望持续 ....................................................... 5

1.2. 铁路基建回暖在即，抽蓄/风/光能源工程长坡厚雪 ............................................................. 8

2. 一带一路十周年，海外业务展新篇 ................................................................ 14

2.1. 基建央企或迎历史性机遇，海外业务占比有望提升 ......................................................... 14

2.2. 一带一路持续深入，催生国际合作新秩序 ......................................................................... 18

3. 建立中国特色估值体系背景，戴维斯双击有望形成 .................................... 21

3.1. 股权财政重要性提升，央国企盈利改善空间突出 ............................................................. 21

3.2. 国企改革进入深水区，新一轮国改深化行动或将推出 ..................................................... 23

3.3. 中特估体系下，央国企有望实现价值重塑 ......................................................................... 26

4. 投资建议 ............................................................................................................ 28

5. 风险提示 ............................................................................................................ 29