关键词：风电行业；能源转型；产业链分析；投资策略
摘 要：中国的可再生能源事业发展迅猛，风力发电规模已占全球的约三成，预计未来五年间以中国为首的亚洲仍然是增长的主动力，亚洲装机增量有望达到 140GW，其中中国有望保持每年 25GW 以上的装机量。 这主要归因于我国能源迫切转型的需求， 环境问题严重，而风电在新能源中相对成熟，这使得我国风电发展还有巨大空间。
目 录：

一、 能源转型推动下中国风电装机增长迅猛......................5

1. 全球能源转型大势所趋，中国需求更甚...................5

2. 全球风电增速放缓中国贡献主要增量....................6

3. 三大优势支撑中国风电迅猛增量：禀赋+政策+技术...............7

4.海上风电发展困难重重………………..11

受多方因素制约，海上风电核准建设难落地....................13

中国海上风电稳步发展，短期之内难有爆发性增长......................14

二、风电行业两大瓶颈：补贴依赖 + 弃风限电........................15

1. 风电行业具有补贴依赖………………………..15

2. 风电消纳不足引发弃风限电 …………………………..15

三、风电上网电价逐步下调................19

1. 最新一轮电价下调引发风机抢装潮………………….19

2. 风电电价预期进一步下调，抢装会持续么？..................21

四、多途径增强风电消纳凸显行业转机...................23

1. 三类途径助力风电上网增强风电消纳....................23

2. 丹麦经验：高比例风电上网需要灵活的电网传送和调峰电源....................26

五、产业链分析...............28

1.运营商：主要风机运营商占据资源优势，更具长期发展生命力..............29

2.整机制造商： “技术创新+产品质量要求”，龙头企业预期扩张................30

3. 关键零部件厂商：供应企业数量众多，议价能力相应较弱.................32

五、重点关注标的推荐.....................33

1.风机制造龙头：金风科技（2208.HK）....................33

2. 积极开拓海外业务：中国高速传动（0658.HK...............34

3. 全球最大风电运营商：龙源电力（0916.HK）..................35

4. 运营能力较佳的风电运营商：华能新能源（0958.HK）..................35

六、风险提示......................36