2019年前三季度归母净利润和营收已经匹配，行业净利润质量提升，行业毛利率和净利率出现边际改善。前三季度通信行业实现营收5036亿元，同比微增0.31%，营收增速继续探底；前三季度通信行业实现归母净利润217亿元，同比增长89%，行业盈利水平改善；前三季度通信行业毛利率为26.07%，同比回升0.64个百分点；前三季度通信行业ROE为3.52%，同比提升1.56个百分点。

1. 行业业绩出现边际改善... 4

1.1. 通信今年收益率居中，近七成公司获得正收益... 4

1.2. 行业营收增速继续探底，归母净利润出现改善... 5

1.3. 行业出现毛利回升，ROE 出现边际改善. 6

2. 5G 基建投资拥有巨大的市场空间.. 7

2.1. 5G 定义三大应用场景，未来有望产生万亿产出. 7

2.2. 中国 5G 专利水平占优，已经官宣商用... 9

3. 通信设备和光模块受益5G 基建.. 10

3.1. 5G 网络演变成三级架构，运营商资本开始拐点显现. 10

3.2. 通信设备市场空间大，竞争格局清晰. 12

3.3. 光模块在 5G 架构中地位提升... 13

4. IDC 和云计算穿越通信资本开支周期. 16

4.1. 大数据时代，IDC 行业持续成长.. 16

4.2. 云计算市场空间广阔，国内发展潜力巨大... 18

5. 5G 垂直应用端有望多点开花. 21

5.1. 物联网应用将更丰富 .. 21

5.2. 智能网联汽车时代即将开幕... 23

5.3. 云计算向边缘发散 ... 25

6. 投资组合与建议... 27

7. 风险提示.. 28