关键词：石油化工行业；市场分析；行业热点
摘 要：油价回升、库存增值。我们预计今年油价前低后高，年内高点有望达到 60 美元，下半年油价波动中枢将高于上半年。油价上升期，但未达到高油价，这是炼油企业最好的时期，一是国际油价上升的过程中，炼油企业库存增值；二是油价未达到一定高度，炼油企业利润率较高；三是油价上涨带动化工产品涨价、库存增值。
目 录：

一、前世：我国炼油行业从未经历过高景气度周期...... 5

二、炼油与油价的关系：相爱？相杀？............. 6

三、今生：炼油行业将进入高景气周期............. 7

三、未来我国炼油行业：机遇与挑战.............. 14

（1）炼油能力进入低速增长期，化解产能过剩压力较大.... 14

（2）我国成品油市场进入供过于求阶段，成品油出口快速增长........ 15

（3）原油进口权有条件放开，地炼获得发展新机遇。....... 16

（4）炼油主体将更趋多元化，国内竞争将更加激烈........... 17

（5）促进绿色低碳发展，加速油品质量升级.......... 18

五、海外市场：亚太炼油大环境.......... 20

1. 亚太地区油品需求增速放缓，但需求总量长期保持增长.... 20

2. 2015 年亚太地区炼油产能增速迎来拐点，剩余产能持续下滑....... 21

3. 需求增长快于供应增长，亚太地区炼化开工率和毛利有望维持较高水平.. 23

六、投资建议.............. 24

（1）上海石化：最优质的炼油标的.... 24

（2）ST 华锦：利润有望大幅提升...... 25