在不同成长阶段由于关注的核心因素不同，最终导致科技股适用的估值方法有所不同。如初创阶段科技公司可使用市场空间估算法和实物期权法进行估值；对于成长早期科技公司，以营业收入为估值要素的P/S（EV/Sales）估值方法较为适用；对处于成长阶段的科技股，相对估值法和绝对估值法均被广泛采用。处于成熟期的行业，采用相对估值法较多。

从生命周期视角看科技公司估值的关键因素 . 4

不同周期阶段科技股估值的核心矛盾与估值方法总结 ............. 4

海外科技股公司适用的估值方法普遍具有收敛性 .... 5

海外通信龙头公司所处阶段及估值方法变迁 . 7

当前通信细分行业所处生命周期阶段 ...... 7

纵观海外通信龙头公司适用的估值方法及历史变迁  8

P/E 方法存局限性，估值方法应“因地制宜” . 11

全球视角下的通信板块估值 ........ 12

运营商：资产重、业绩稳定性较低，适宜EV/EBITDA、P/B 估值 ....... 12

铁塔企业：折旧摊销比例大、现金流稳定充裕，适宜EV/EBITDA 估值 ............... 15

主设备厂商：格局逐渐稳定，P/E 估值适用性有望提升 ....... 17

IDC：折旧摊销占比高，多采用EV/EBITDA 法和P/AFFO 法 .............. 19

通信行业估值总结 ...... 20