人行发布《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，针对人民币大额交易报告标准从 20 万元下调至 5 万元，并明确以“合理怀疑”为基础的可疑交易报告要求。人行对资本账户管控的范围已从企业换汇扩大到居民换汇。货币当局的管控趋严有助于部分缓解市场对于居民购汇额度重开后人民币兑美元汇率急贬的担忧。我们认为自去年四季度起，人行稳汇率的举措已从干涉汇市向管控账户转变，即保外储的重要性大幅提升。伴随着美联储 2017 年 3 次加息的预期，人民币贬值压力仍将持续存在，抵御资本外流压力预计将是央行年初重头戏。

1. 居民用汇管制升级，“控外流”预计将成年初重头戏........5

1.1 居民换汇监管趋严，保外储重要性提升........5

1.2 12 月 PMI 持续扩张，通胀预期再升温.......6

1.3 年初策略仍重防御，紧跟政策布局板块机会.......7

2. A 股策略周数据跟踪........7

2.1 本周市场表现回顾.........7

2.2 本周市场结构数据跟踪.....11

2.3 本周流动性数据跟踪......13

2.4 本周产业数据跟踪.......15

3. 风险提示.......18