首先以创新为导向，支持创新政策密集出台，新药研发环境大幅改善，企业积极向创新升级转型。预计未来2~3年国内在研创新药数量、技术层次将有大幅飞跃，市场逐步认知创新药估值体系，具有研发储备的公司估值溢价率提升。第二，一致性评价逐步落地推动仿制药市场结构优化，进口替代进程加速，仿制药质量竞争层次提高，仿制药集中度提升。第三，上游原料药供给继续受环保因素制约，供方协同进一步提升，品种景气周期延长，更多品种价格持续演绎。第四，零售渠道价格放开，品牌定价力持续增强，消费升级+渠道利益协同，为品牌产品打开提价空间。

1、 2017 年医药板块行情回顾 .........6

2、 创新引领，新时代开启.........11

2.1、 政策密集发布，国内创新药环境日益改善........11

2.2、 新制度推动中国创新药行业进步，有望带动医药行业结构性变革.......16

2.3、 企业研发投入显著增加，创新药企业布局产品不断落地......21

2.4、 创新药估值方法与国际接轨时机已至，估值体系有待重塑.......24

3、 原料药供给侧持续演绎，成长性力量穿越周期........30

3.1、 环保叠加黑天鹅频发，限产趋严，品种轮番涨价.........30

3.2、 环保高压下，原料药企业竞争和定价策略巨变.......34

3.3、 重点原料药品种 2018 年价格趋势判断........36

3.4、 成长性力量凸显，新技术、新产品企业穿越周期.........40

4、 一致性评价带动仿制药变局 .....43

4.1、 一致性评价渐入申报，第一批或在 2018 年初获批.......43

4.2、 鼓励通过一致性评价，或提供弯道超车机遇.......44

4.3、 出口制剂回归，优秀仿制药企业优势凸显........47

5、 消费升级，关注需求变化.........49

5.1、 放开二胎叠加老龄化趋势，用药需求增长..........49

5.2、 中药 OTC 品牌定价权增加51

6、 行业评级与重点推荐个股.........53

7、 风险提示........55