在本年度汽车销量仍不见大幅提升和人均保有量进入瓶颈期的情况下，我们认为 2017 年汽车销量将维持 5-10%的中低增速，板块性行情难以出现，予以行业“同步大市” 评级。但综合细分板块的成长性和估值，优质标的仍值得配置，推荐类债券标的华域汽车（保守）、隐形冠军标的浙江仙通（进取）、成长龙头广汽集团、拓普集团（成长）、周期标的广汇汽车（周期）。 

1 我国上半年汽车市场发展情况.4

1.1 汽车产销增速略低预期..4

1.2 上市公司业绩增长回暖..5

1.2.1 行业营收及利润增长略超预期.5

1.2.2 企业投资意愿提升...6

1.2.3 各子板块业绩出现分化，零部件表现最优..6

1.2.4 销量与业绩背离的原因分析..7

1.3 汽车板块估值整体上浮，但仍处于合理区间..8

1.3.1 估值上浮成因分析...8

1.3.2 子板块估值分化成因..9

2 投资逻辑..11

2.1 类债券标的——关注股息..11

2.2 隐形冠军标的——毛利为王.12

2.3 成长龙头标的——凸显成长.13

2.4 周期性标的——寻求低估..16

3 推荐标的..17

3.1 类债券标的——华域汽车..17

3.2 隐形冠军——浙江仙通...18

3.3 成长龙头标的（零部件）——拓普集团..19

3.4 成长龙头标的（整车）——广汽集团...20

3.5 周期性标的——广汇汽车..21

4 风险提示..22