目前受各国控烟政策影响，卷烟消费处于稳中有降趋势，新型烟草抓住“减害”机遇，已在部分地区呈现强势增长态势。我国部分龙头企业不断投入研发提升产品品质，静待政策春风。

一、初识新型烟草：是什么，从哪来，到哪去 ......... 4

二、他山之石：加热烟草制品的产品、市场与政策 .. 9

1、产品：强减害效果，高用户粘性，烟弹或成长期利润中心 ........... 9

2、市场：菲莫国际先发优势明显，全球和区域巨头紧追不舍 ......... 11

3、政策：各国监管松紧不一，烟弹税率提高是大势所趋 ... 13

（1） 销售监管政策：40 多个国家和地区批准上市，各地监管松紧不一 . 14

（2） 税收政策：参照传统卷烟征税，整体提高烟弹税率是趋势所向 ...... 15

4、落脚中国：已有技术储备和用户基础，等待政策完善放开 ......... 15

三、只欠东风：烟标龙头布局加热烟草制品 ........... 17

1、劲嘉股份 ........ 17

2、顺灏股份 ........ 18

3、集友股份 ........ 18

4、东风股份 ........ 19

5、盈趣科技 ........ 20

四、风险提示 ...... 21