2020 年冠脉支架集采：全国首次带量采购竞争激烈，接续采购趋于温和稳定。首次冠脉支架全国集采采用了最 直接的10 家企业入围限制，且排序完全按照价格由低到高的方式。最终整体价格降幅较大，中标企业大部分降 幅超过90%。2021 年带量采购实施后医疗机构对冠脉支架的使用情况快于预期，但国内主流厂商毛利率下滑明显。 2 年后的2022 年接续采购中标规则趋于温和稳定，国产主流公司中标价格整体提升，未来行业利润空间有望提升。 冠脉支架接续采购的规则设置及中标结果表明：带量采购的目标并非单纯使产品降价，规则依然会考虑给予厂商 合理利润空间以保证产品未来稳定供应，此次冠脉支架接续采购的政策设置有望为后续其他品类产品集采及续约 形成一定参考。

医疗器械板块历史回顾：政策与需求两大因素影响估值变化............................................ 4

医保控费：带量采购常态化进行，企业有望保持合理利润空间.......................................... 5

冠脉支架集采：全国首次带量采购竞争激烈，接续采购实现价格上调.................................... 9

中标结果降幅较大，国产主流厂商均成功中标.................................................... 9

集采实施后使用量快速提升，企业盈利能力波动明显............................................. 10

2022 年接续采购中标规则明显缓和，中标价格整体提升 .......................................... 11

骨科关节类集采：降幅相对温和，国产龙头企业成功实现以价换量..................................... 13

2022 年关节集采实施后，国产龙头公司依然保持较强盈利能力 .................................... 14

骨科脊柱类集采：新增保底拟中选降幅条款，平均降幅趋于集中....................................... 16

投资建议....................................................................................... 18

重点公司....................................................................................... 18

乐普医疗：国产心血管平台型企业，创新产品布局加速........................................... 18

心脉医疗：主动脉领域龙头地位稳固，外周介入有望逐步放量..................................... 19

惠泰医疗：国产电生理耗材龙头，血管介入助力业务爆发......................................... 19

南微医学：内镜诊疗器械先锋，“创新+出海”打开新局面 .......................................... 20

微电生理：专注电生理介入诊疗，产品创新研发实力领先......................................... 21

风险提示....................................................................................... 23