航空辅助收入是基本的客运、货运之外的另一收入来源。追根溯源，辅助收入起于 80 年代出现的低成本航空，然而直到近年来才呈现爆发增长。脱离运输规模桎梏的高增速和低边际成本下的高毛利，使得航空辅收将成为日渐成熟的航空业，下一个利润驱动点。

引言.....4

航空辅收：起步早发力晚，高增速高毛利.......4

简介：客货运外的另一收入来源.....4

发展过程：起于 80 年代， 07 年后快速崛起.......6

展望未来：航空业下一个利润驱动点......7

全服务航司：常旅客积分销售是重点.....8

起因：收入和成本的双重压力......8

现状：常旅客销售带领全服务主导辅收市场.....9

达美航空：常旅客积分销售王者......10

2015 年待确认收入规模近 40 亿美元......10

大客户销售紧随降代完成......11

借鉴欧美：降代重握渠道，客运冲击有限.....12

欧美航司是降代先驱.......12

费率走低，节流佣金.......14

客运需求冲击有限......14

回顾国内：四大航发力，提直降代....16

代理费下降提速.....17

新规执行，旅客将回流.......17

销费下降，盈利改善....18

投资建议......19

短期：油价红利下，不忽视经营结构性变化......19

长期：关注常旅客积分收入的潜力....19