一、旅游板块跑赢大盘，超额收益显著................... 4

二、行业基本面良好，出境游不改火爆趋势................ 5 
（一）国内游增速平稳，周边休闲游成主流................... 5

（二）出境游持续火爆，奏响市场主旋律 ............. 6

（三）入境游逐步恢复，以观光休闲为主 .......................... 7
三、消费变迁改写旅游版图，旧领域再现新风口................... 8
（一）在线旅游：渗透率稳步提升，上下游整合加剧.............. 8

（二）文化演艺：加速沸腾，观众转化率有望进一步提升 ....... 12

（三）酒店业：供大于求，中档酒店备受青睐 ..................... 13

（四）餐饮业：高端餐饮逐步复苏，餐饮 O2O势在必行 ......... 15
四、走进休闲热点，静候主题投资................................... 16
（一）从迪士尼到环球影城，主题乐园将迎下一站疯狂 .......... 16

（二）冬奥会带动冰雪游高涨，旅游产业前景灿烂 ................. 17
五、把握具有弹性的个股，关注主题投资机遇 ............... 18
（一）持续看好基本面良好、业绩确定的龙头企业 ............. 18

（二）把握估值弹性相对较大、高成长性的标的................ 18

（三）关注“迪士尼+环球影城”带来的新机遇................... 19
六、重点个股精要 ................................. 19
（一）腾邦国际（300178）..................... 19

（二）中国国旅（002678）................... 19

（三）中 青 旅（600138）...................... 20

（四）众信旅游（002707）...................... 20

（五）锦江股份（600754）.................... 21

（六）黄山旅游（600054）..................... 21

（七）凯撒旅游（000796）...................... 21
七、风险提示 ........................................ 23