2019 年1 季度整体净利润环比大幅上涨，利润率维持较高水平。一季度是基础化工行业传统淡季，2019 年一季报，整个基础化工行业上市公司实现营业收入11944 亿，同比+11.99%，归母净利润418 亿，同比-18.8%，环比+229%。毛利率和净利率分别为24.08%和6.97%，维持历史较高水平；行业在建工程为1922 亿元，环比-31.7%；资产负债率为50.27%，处于历史平均水平；经营性现金流为52.46 亿元，同比-51%。

一、重点关注公司基本经营情况 ........ 5

二、基础化工行业财务数据 ............... 6

（一）营业收入和净利润：营业收入环比增长率较去年4 季度有所下降，1 季度净利润环比增长率处于5 年内

最高水平 ............. 6

（二）毛利率、ROE 维持高位，资产负债率创历史新低 ........... 8

1、毛利率： 继续维持高水平，显露向上态势 ... 8

2、ROE： ROE 环比大幅增长... 9

3、费用率：三费率维持下降趋势，研发费率稳步提升 .............. 9

4、资产负债率：处于历史较低水平 ................. 10

5、营运资本/流动资产：自2017 年以来由负转正，高位震荡 ..11

6、应收账款/流动资产：低位攀升，环比稳定，同比上升 ....... 12

7、存货/流动资产：持续下降 ... 13

（三）投资支出：投资活动净现金流占比上升，在建工程在非流动资产占比环比下降 ........... 14

（四）中美贸易摩擦再度升温，油价持续下挫，维持行业“中性”评级 ......... 16

三、 主要基础化工品价格走势 ................... 17

四、重点公司一季报点评及投资建议 ...................... 22

（一）山东赫达 . 22

（二）鲁西化工 . 23

（三）扬农化工 . 24

（四）万华化学 . 25

（五）安诺其 .... 26