今年以来在“结构性去杠杆”及清理隐性债务背景下，基建资金成为制约投资回暖的主要瓶颈，前8 月狭义基建投资同增4.2%已实属不易。从资金来源来看，财政支出、政府性基金及专项债等成为支撑基建投资的主要因素，而银行贷款、非标融资等则仍持续低迷。在“紧信用”环境下，民企受制于高企的资产负债率债务融资难以为继，进而影响到业务拓展；而国央企凭借良好的信用资质在手资金较为充裕，在市场上维持正常的拿单能力，市占率重拾抬升趋势。

专项债等支撑基建投资，紧信用倒逼集中度提升 .............. 4

基建：集中度提升+订单储备充分，Q1-3 业绩维持稳增 ... 5

房建：地产融资收紧或致订单趋缓，预计Q1-3 业绩同增10%左右  7

勘察设计：订单趋缓，龙头业绩仍维持较快增长 .............. 8

装饰：资金瓶颈约束拿单能力，Q1-3 业绩承压 . 9

园林：仍陷资金困境，亏损额有望缩窄 ........... 11

一周行情回顾 ..... 13

估值情况 ............. 14

基础数据 ............. 16