政策法规缺失+商业模式未明+处理技术落后，我国土壤修复5 万亿市场未开启。我们采用《全国土壤污染状况调查公报》的数据进行测算，中国土壤修复的市场空间高达4.6 万亿元。然而受制于：1）政策法规缺乏系统性和可操作性；2）尚未形成清晰的商业模式；3）修复技术研究起步较晚，未形成统一的处理技术路径，我国土壤修复市场迟迟未能开启。“十三五”期间，伴随着这些不利因素逐一消除，土壤修复市场有望加速集中释放。

1. 中国土壤污染状况严重，近5 万亿修复市场空间待开启 .. 4

2. “政策+模式+技术”缺失，是制约土壤修复市场释放的关键........................ 6

2.1 政策法规缺乏系统性和可操作性，行业发展处于无序状态 ................ 6

2.2 尚未形成清晰的商业模式，资金来源成为市场启动的最大阻碍 ........ 7

2.3 修复技术研究起步较晚，尚未形成统一的处理技术路径 .................... 7

3. 行业判断之一：“十三五”立法可期，有望解决治理目标和监督机制缺位问题 .................... 8

4. 行业判断之二：美国超级基金+环保PPP，为土壤修复商业模式提供借鉴意义................... 9

4.1 解读美国超级基金：他山之石，可以攻玉 ................ 9

4.2 我国可有选择地借鉴超级基金的运作模式 ..............14

4.3 环保PPP 将为土壤修复行业的快速发展保驾护航 15

5. 行业判断之三：技术逐步发展成熟，多种原位处理技术将成市场主流 ....15

5.1 土壤原位修复技术已日益发展成为美国土壤修复技术应用的主流 ..15

5.2 欧洲各国采用的土壤修复技术存在明显差异 ..........16

5.3 原位及综合式土壤修复技术可能成为我国土壤修复行业发展的趋势 ..........................17

6. 行业变革之下，建议关注高能环境、理工环科 ................18

6.1 高能环境 ..............18

6.2 理工环科 ..............20

7. 风险提示.........................23