在环保限产影响淡化的背景下，钢厂普遍开足马力生产，导致钢材产量持续攀升，1-5 月我国粗钢累计产量同比增长10.2%。产量增长来自高炉开工率、高炉利用系数、高品矿用量、废钢用量等因素的提高。我国钢铁行业集中度较低，产能增量虽受到严格控制，但在无政策干预下，高产量问题尚难解决。我们预期下半年粗钢增幅将略小于上半年，在2000-3000 万吨左右。

5 月板块及个股表现 ..................................................................................................... 4

限产退场，供给攀升 .................................................................................................... 5

粗钢产量屡创新高 ............................................................................................... 5

环保政策影响淡化 ............................................................................................... 7

下半年高产量或持续 ............................................................................................ 9

强消费与弱预期的博弈................................................................................................. 9

地产仍是拉动钢材需求的核心因素 ...................................................................... 9

专项债新政发布，基建托底作用或逐步显现 .......................................................11

汽车板块需求低迷，下半年有望触底回升 .......................................................... 12

淡季叠加淡预期，库存出现拐点 ........................................................................ 13

铁矿价高，供需偏紧尚难缓解 .................................................................................... 14

钢价趋弱，利润回归 .................................................................................................. 16

投资策略-稳中求进 .................................................................................................... 18

风险提示 .................................................................................................................... 20

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 22

分析师承诺 ................................................................................................................ 22

风险提示 .................................................................................................................... 22

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 22