Q2 外部环境已出现边际改善，下半年行业有望迎来复苏。成本方 面，22Q2 主要原材料价格与三大海运价格指数企稳，下半年家电 板块成本有望改善。国内需求方面，地产销售与竣工数据整体仍然 较为低迷，但销售数据出现边际改善。伴随下半年疫情缓解、地产 宽松政策及消费补贴政策加码，家电内需有望复苏。海外需求方面， 下半年出口或存在一定压力，但美元加息预期下预计人民币汇率贬 值对冲部分影响。资金方面，22Q2 北向资金增配家电板块，家电 板块陆股通合计净流入168.33 亿元，居全行业净流入第3 名。估值 方面，22Q2 家电板块估值有所修复，但目前整体仍处底部区域， 具备较高配置价值。

1、二季度行业回顾：景气度平淡，4-5 月疫情影响需求..................................... - 4 -

1.1、白电：4-5 月空调销量好于冰洗，海尔份额提升显著.............................. - 4 -

1.2、厨电：22Q2 渠道表现分化，龙头份额有所提升.......................................- 5 -

1.3、厨小电：行业表现平淡，品牌表现分化.....................................................- 7 -

1.4、清洁电器：扫地机销量修复，洗地机维持高增........................................ - 8 -

2、Q2 外部环境已出现边际改善，下半年有望迎来复苏......................................- 8 -

2.1、2022 年4 月至今主要原材料价格企稳回落................................................- 8 -

2.2、Q2 海运价格高位震荡，人民币贬值明显.................................................- 10 -

2.3、4 月以来地产政策宽松加码，终端销售边际改善................................... - 10 -

2.4、二季度北向资金净流入家电板块...............................................................- 11 -

2.6、个股估值均处于阶段性底部水平，具有较高安全边际.......................... - 13 -

3、7 月投资策略：成本下行，重视家电板块下半年盈利弹性.......................... - 13 -

4、重要价格追踪...................................................................................................... - 15 -

4.1、22W26 原材料价格环比下降..................................................................... - 15 -

4.2、22W26 海运综合指数、欧洲指数环比微升..............................................- 15 -

5、22M6 陆股通合计净流出12.10 亿元................................................................ - 16 -

6、风险提示.............................................................................................................. - 17 -