关键词：食品饮料行业；资金提供；市场分析；投资策略
摘 要：如果用业绩说话，2015 年至 2016 年一季度，白酒行业基本面的改善已经超出市场预期。并且我们认为，白酒行业较好的业绩增长势头能够持续。长达四年的调整周期中，白酒消费基本从官方过渡至民间，目前来看，民间消费对白酒的承接较好，这是白酒业绩增长的根本。根据渠道调研，目前五粮液、茅台、老窖几大高端白酒的渠道库存正常、动销较好，经销商对下半年偏乐观，因而打款普遍积极。
目 录：

1.核心观点 ..... 4

2.白酒板块二级市场表现 ..... 4

2.1 白酒板块二级市场涨幅 .... 4

2.2 白酒板块二级市场估值 ... 5

3.白酒行业业绩盘点 .... 6

3.1 2015 年，白酒行业复苏性增长 .. 6

3.1.1 白酒业绩增速超过平均水平...... 6

3.1.2 白酒行业竞争激烈、价格下沉，企业加强费用控制 ...... 7

3.2 20161Q，白酒行业增长得到确认 ..... 9

3.2.1 白酒业绩增长势头持续 ...... 9

3.2.2 白酒盈利趋稳，预计进入回升通道 ..... 10

4.食品饮料行业下半年投资策略 ..... 10

4.1 资金避险需求增加 .. 11

4.2 白酒基本面的改善超出预期 ... 12

4.2.1 产量和收入增长较好 ..... 12

4.2.2 现金流较好 ... 13

4.2.3 利润持续回升 ...... 16

4.2.4 盈利能力重拾升势 .. 18

4.2.5 白酒进入提价周期 .. 19

4.3 白酒行业加快并购步伐 .. 19

4.4 社会投资增长促进白酒消费…..20

4.5 白酒上市公司分红较高 .. 20

4.6 推荐标的 .... 21

5. 风险提示 .. 22