“4+7”执行情况超预期，重新谈判or 跟省标各地不同。2019 年4 月1日起，“4+7”带量采购在11 个试点地区全面推开。截至2019 年底，试点地区平均采购执行进度为183%，大幅超出约定采购量。从直辖市样本医院市场来看，2019Q2-Q4（集采后）与2018Q2-Q4（集采前）相比，25 个带量采购品种销售额下滑44.74%，销售量增加9.73%，整体控费效果明显。目前“4+7”执行满一年，各地续标主要分为跟省标（非直辖市为主）和重新谈判（直辖市为主）两种方式，重新谈判模式中“4+7”扩面未中标的企业获得通过降价续标的机会。

一、 执行情况超预期，续标或跟省标各地不同 ........................................................... 6

1.1 集采执行超预期，续约分跟省标和重新谈判两种模式 ................................................. 6

1.2 整体控费效果显著，政策目标达成 .............................................................................. 9

二、 “4+7”集采重点品种执行情况分析 ..................................................................... 10

2.1 阿托伐他汀和瑞舒伐他汀：匹伐他汀受益于品间替代 ............................................... 11

2.2 氯吡格雷：75mg 主规格原研占比仍高 ...................................................................... 15

2.3 恩替卡韦：正大天晴销售额占比不升反降，与对手价差巨大 .................................... 17

2.4 吉非替尼：集采后性价比提升，原研中标将暂时逆转进口替代 ................................. 19

2.5 右美托咪定：集采中标给了扬子江弯道超车的机会 ................................................... 21

三、 第二批国家集采落地，推进节奏逐步加快 ......................................................... 22

3.1 第二批国家集采32 个品种详情 ................................................................................. 22

3.2 第二轮集采规则优化，降价压力有所缓解 ................................................................. 25

3.3 一致性评价不再掣肘，集采落地节奏持续提速 .......................................................... 27

四、 投资建议 ............................................................................................................ 28

五、 风险提示 ............................................................................................................ 28