旅游行业 16 年受到天气等因素影响处于小年，我们看好 17 年行业在低基数背景下的行业业绩数据改善。我们建议关注国企改革、香港机场和首都机场免税店招标、酒店业整合等几个主题。公司方面，我们看好主业稳健、估值合理，且具有较强外延扩展预期 的龙头，如中青旅（乌镇景区提价、古北水镇业绩增长、濮院项目推进，整合营销板块业务增长）、中国国旅（三亚免税回暖、香港机场和首都机场免税招标预期）、宋城演艺（多个轻资产输出项目有望落地、 杭州宋城景区恢复增长、上海、桂林项目推进），同时建议关注（1）具有国企改革及区域资源整合预期的黄山旅游（宏村和太平湖项目落地、杭黄高铁开通预期、东黄山开发）、丽江旅游（低基数下一季度业绩增长、索道业务平稳增长、酒店减亏、泸沽湖项目推进、精品环线特种旅游布局）、桂林旅游（春晚 效应带动客流业绩增长、漓江千古情项目推进、海航进入带来整合协同预期、不良资产处置剥离）；（2）估值回归合理区间，业绩预期向好的锦江股份、众信旅游和凯撒旅游。

一、旅游行业.......5

1）旅游板块行情回顾： 2 月整体上涨 3.92%，跑赢沪深 300 指数 2.01 个点.....5

2）旅游行业数据跟踪：出境游增速放缓、国内游稳步增长......6

出境游： 16 年主要目的地国家增速放缓， 12 月港澳出现回暖......6

国内游： 12 月三亚、云南回暖显著，春节黄金周桂林、丽江增长靓丽.....9

酒店业：星级酒店 1 月受春节影响业绩不佳，有限服务酒店锦江、华住继续规模扩张. 11

3）旅游公司及行业重要新闻：首都机场免税店招标开始，乌镇景区提价落地....16

旅游行业重要新闻......16

旅游行业公司公告....18

4）旅游行业观点： 17 年板块迎来良好开局，关注主题性机会和优质个股标的.....19

二、教育行业......20

1）教育板块市场回顾： 2 月平均下跌 0.32%，整体跑输大盘 2.93 个点....20

2）教育公司及行业重要新闻： 16 年盈利快速增长.......20

上市公司业绩快报.....20

教育行业重要新闻.......23

3）教育行业观点： 17 年民促法细则逐步落地，龙头公司受益....26

风险提示.......27