关键词：纺织制造；棉花产业链；棉价；重点公司；行业现状
摘 要：
棉纺产业链经过五年的调整，我们预计最差的时候已经过去，行业整体筑底回升。（ 1）棉纺产业链曾因收储政策受到打击，直补政策出台后棉价重回合理区间： 2011 年国家推出临时棉花收储政策，收储价最高曾达 2.04 万元/吨，棉纺产业链因内外棉价格倒挂严重，承受订单无法提价和成本高双重压力。 2014 年收储政策取消，直补政策出台，棉价一路下跌，目前约 1.1-1.3 万元/吨，内外棉价差约 1000 元/吨， 2015H2 龙头企业开始有所改善，我们预计 2016 年行业有望筑底。
目 录：
1. 棉花产业链现状：行业筑底改善.... 4
1.1 棉价内强外弱，向下空间不大，向上概率较大......4
1.2 棉花供需分析：全球减产，需求一般.....5
1.3 期货先行，郑棉期货走势强劲.......6
2. 推荐标的：鲁泰 A、华孚色纺和百隆东方.... 7
2.1 鲁泰 A：龙头白马，业绩见底，受益 TPP 政策落地....7
2.2 华孚色纺：持续加码新疆布局，整合产业生态圈....8
2.3 百隆东方： TPP 受益股，棉价企稳有望带动毛利提升...8
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