3 月煤炭单月产量同比小降，1 季度增16%：2021 年3 月全国煤炭产量3.43 亿吨，同比下降0.2%，其中晋蒙同比分别下降3.15%和3.96%，陕西微增0.17%；1-3 月全国煤炭累计产量为9.71 亿吨，同比增长16.0%，同期焦炭、生铁、火电、水泥产量增速分别为8.6%、8.0%、21.1%、47.3%，需求仍处恢复通道。

一、3 月煤炭产量同比下降0.20% ..................................................................................................................... 3

1、1-3 月煤炭产量同比增16.0% ......................................................................................................... 3

2、3 月晋蒙产量同比小幅下降 ............................................................................................................ 3

3、需求旺盛，下游行业在低基数下实现高增长 ................................................................................... 3

二、4 月焦炭盈利回落，生铁盈利创2018 年10 月以来新高 ............................................................................. 4

1、3 月焦炭产量环比回升，盈利回升，生铁利润增加 ......................................................................... 4

2、3 月火电发电量同比增25.7% ........................................................................................................ 6

三、4 月中旬动力煤延续去库，焦煤库存小幅回升 ............................................................................................ 6

四、3 月煤炭进口同比下降 ................................................................................................................................ 7

五、煤炭生产扰动增加，价格仍有上升空间 ...................................................................................................... 8

六、投资策略 ..................................................................................................................................................... 9

七、风险提示 ................................................................................................................................................... 10