电改背景及盈利能力较差有望加速开展煤电行业结构性改革。2016 年新电改配套文件相继落地，2017 年电改将进入实质性实践阶段。受电力供给宽松、煤价高企等多重因素影响，占电力供应 60%以上的煤电正处于盈利能力的历史低点。中央经济会议的文件中，电力行业为国有企业混改七大领域的首位。电力交易机制市场化的推进，以及煤电亟待改善盈利能力的背景，为推动煤电行业结构性改革提供了较好的时间窗口。

1．电力亟待“ 供给侧+混改” 注入活力... 4

1.1 多领域推进供给侧改革 电力为混改排头兵....... 4

1.2 煤电企业经营惨淡 为供给侧改革创造良机...... 4

2．国家严控新增装机 多地启动小火电淘汰机制..... 6

2.1 电力产能过剩 国家严控新增装机...... 6

2.2 新一轮淘汰落后悄然开始 多地政策剑指 30 万 kW...... 8

3.火电环保再度加码 雪上加霜倒逼淘汰..... 9

3.1 超低排放全面推行 废水废渣处理提上日程..... 9

3.2 超低排放由京津冀、珠三角、长三角三地向全国推广.....11

3.3 脱硫脱硝补贴不足覆盖成本，废水废渣监管趋严进一步倒逼淘汰....12

4．电改推进市场化 加速落后机组淘汰....... 13

5．特高压初现规模 推动行业结构性改革..... 15

6．政府+市场两只手联动 优先利好板块龙头.... 17